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2018年中國煤炭行業產能:供給壓力將有所緩解【圖】
發布時間:2018-07-26 15:58
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        我們統計了2017年以來發改委核準的產能置換礦井,合計產能約2.7億噸,但其中近一半是之前已經滿產的礦井,并不能形成新增產能。2017年實際新增的產能僅有5500多萬噸,預計2018年~2020年實際累計新增產能約1.5億噸。如果具體看近兩年的產能釋放節奏,2018年很可能是供給壓力最大的一年,因為前幾年建設中的礦井,在產能置換政策的鼓勵下,近兩年集中投產的情況比較多。預計2019年新增產能的增量將有所下降,供給的壓力將有所緩解。

西北地區主要產能置換及核增礦井投產進度(單位:萬噸)

圖表來源:公開資料整理

        目前從微觀層面看,煤炭企業上一輪周期的歷史包袱還未消化完畢,資產負債表也在修復過程中,去杠桿政策也約束煤炭企業增加負債進行產能擴張的行為,大規模的資本開支還未出現,且不少煤企資本開支都用于非煤板塊擴張,因此行業的產能周期尚未到來。盡管發改委不斷推出政策,希望增產能,但這些政策落地缺乏微觀激勵。

煤炭行業固定資產投資(單位:億元)

圖表來源:公開資料整理

        參考觀研天下發布《2018-2023年中國煤炭行業市場供需現狀調研及未來發展商機戰略評估報告

樣本上市公司資本開支變動情況(億元)

圖表來源:公開資料整理

        中周期看未來2~3年,我們的核心邏輯是行業供給仍處溫和擴張階段,行業的產能擴張周期還未加速,因此很難看到產能的集中釋放,行業不至于出現供給過剩的格局,煤價向下的拐點在中期還不會出現。

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